2013年债券投资配置还是交易

2013年债券投资配置还是交易

近期长盛同丰分级纯债基金正在中行、招行等银行和券商渠道发行，杠杆端同丰B发行已接近尾声，而约定年化收益4.25的同丰A也将于12月13日正式发售。周日在我们与东方财富联合举行的"债券也疯狂"交流会中，许白癜风能看好吗多债基持有者对明年的债市颇感兴趣，询问我司旗下的债券基金将采取何种策略。　整体来看，我们认为2013年债券市场整体格局应当是配置强于交易，绝对收益投资思路反而有可能获得逾额收益。预计整体收益信誉债表现将强于利率债，资金利率将成为影响债券市场走势的最主要因素。　利率债："10八大"闭幕后，虽然未有刺激政策出台，但经济出现企稳状态，市场对利率债处于纠结观望的状态，纵观明年，资金面虽然会处于比较良好的状态，但在央行数量化调控的方式下，回购利率难以回到年的低点，意味着利率产品收益率向下空间很小，而经济弱势复苏的格局，又使得利率债收益有向上的可能，因此，利率品作风险权重低、对某些机构有避税优势的品种，预计明年交易性机会较小。　信誉债：作为理财产品及各类固定收益类基金的主要投资标的，信医治白癜风的特效药誉债的配置性价值将受益于利率市场化初期特点，不同行用等级将存在较大的差异。　1、高信用等级　高信用等级品种与利率品种类似，对流动性和银行风险权重弱势方面具有收益补偿，在经济弱势中具有较好的防守特性，但一方面由于明年经济企稳概率较大，投资风险偏好上升，较低的收益和均值附近的利差使得难以有较大机会，另一方面新的《商业银行资本管理办法》中原有"商业银行对我国中央政府投资的公用企业债权的风险权重为50"自明年1月1日起不再适用，将会抬高部分高信用等级品种风险权重，另外银行作为对手的质押式回购明年将计风险权重，有可能抬升回购本钱，亦不利于收益较低的高信用等级债券。　2、高收益类　随着经济企稳和活动性向好预期，高收益信誉品种明年难见实质的违约风险，而各脱媒机构由于获得资金本钱较高，一定要求更高的收益，因此高收益类信誉债将获得稳定的需求，虽然随着特殊时间点和供需不平衡有可能产生波动，但整体上将，配置价值明显，市场回调时可酌情推敲。主要风险在于经济复苏的力度，若权益市场回暖，资金分流，有可能带来对主要投资高收益债券机构的挤兑。　可转债：由于权益市场调解幅度较深，可转债安全边际凸显，且可质押后转债持有本钱较低，虽然权益市场不确定的情况下难有超预期的机会，但获得较为稳定的收益可能行较大。条款博弈会带来一定的交易性机会，但受制于信息及范围，机会成本较高，保持关注有可能获得额外收益，但无需过量寄望于此。　从目前来看，我们旗下的各类债基将以信誉债配置为主，利率债择机进行波段操作，视经济复苏状态决定可转债参与力度。在利率债上，主要以年金融债为主要投资标的，根据利差及经济发展趋势决定中久长时间金融债的投资方向。而在信誉债方面可以推敲将把整体久期控制在3年左右，以哑铃组合和阶梯组合为主要组合策略，以3年内中低品种为主要配置标的，若市场收益上行到一定阶段时加配5年左右信誉标的。最后在可转债方面，我们将密切视察权益市场状态，渐进配置质押比例较高的转债品种。